В то время как рынок госдолга США продолжает расти до 29 триллионов долларов, американские регуляторы планируют существенные изменения в регулировании. Они намерены снизить требования к капитальным резервам крупных банков, включая JPMorgan Chase, Goldman Sachs и Morgan Stanley, чтобы ослабить торговые ограничения на рынке казначейских облигаций.

Согласно источникам, Федеральная резервная система США, Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC) и Управление контроля над валютой (OCC) обсуждают реформу "усиленного дополнительного коэффициента левериджа" (eSLR). Эта норма воспринимается как важный инструмент предотвращения системных рисков, но также критикуется за сдерживание активности банков на рынке казначейских облигаций в текущей рыночной структуре.

Ключевая корректировка: стандарт eSLR может снизиться с 5% до 3.5%-4.5%

В настоящее время минимальное требование к eSLR для банковских холдингов составляет 5%. Их дочерние банковские структуры должны поддерживать минимум 6% eSLR. Однако, по словам осведомленных лиц, планируется снизить эти требования до диапазона 3.5%-4.5%, что позволит освободить больше капитала для движения.

Эти изменения находятся на стадии обсуждения, и окончательный план может быть скорректирован в части формулировки и масштаба. Однако источники подчеркивают, что регуляторы пытаются сбалансировать контроль системных рисков с поддержанием ликвидности рынка госдолга США.

Почему ослабляют регулирование? Чтобы снять ограничения с торговли казначейскими облигациями

В последние годы с увеличением предложения казначейских облигаций из-за повышения процентных ставок ФРС и расширения фискального дефицита, появилась обеспокоенность относительно ограничений на участие банков в торгах казначейскими облигациями. Особенно в условиях потенциальных рисков ликвидности финансовой системы, повышение участия банков считается ключевым для стабилизации рынка госдолга.

Регуляторы предпринили попытки аналогичных реформ в 2018 году во времена администрации Трампа с целью адаптации глобальной системы регулирования системно значимых банков (G-SIB) к национальным условиям. Однако, тогда реформы не смогли полностью охватить ключевые элементы eSLR.

Настоящие изменения рассматриваются как продолжение исправительных реформ, которые направлены на предотвращение давления "капитальных затрат" на операционное пространство банков с низкорисковыми активами, такими как казначейские облигации.

Не исключено обсуждение исключения казначейских облигаций, но предпочтение отдается общему снижению

Хотя некоторые рыночные наблюдатели прогнозируют, что возможно исключение казначейских облигаций США из расчета eSLR, источники отмечают, что предложение скорее склоняется к общему снижению, а не к исключению отдельных категорий активов. Однако планируется запросить общественное мнение о том, следует ли исключать казначейские облигации из расчетов.

Ключевой аспект в том, что регуляторы хотят получить обратную связь от рынка, чтобы определить, можно ли дать банкам больше операционной гибкости без ущерба финансовой стабильности.

Регуляторная динамика: ФРС официально обсудит вопросы 25 июня

ФРС объявила, что проведет заседание 25 июня, чтобы рассмотреть этот проект реформ, однако FDIC и OCC еще не опубликовали свою повестку дня. На данный момент три крупных регулятора официально не заявляли свои позиции.

Если предложение будет успешно реализовано, это значительно повлияет на стратегию управления активами и пассивами крупных банков и окажет глубокое влияние на ликвидность и доходность рынка казначейских облигаций.

Сможет ли ослабление регулирования оживить рынок казначейских облигаций?

В условиях продолжающегося увеличения фискального дефицита и объема госдолга, ФРС и связанные регуляторы стремятся ввести небольшие изменения в параметры регулирования, чтобы влить в банковский сектор больше "стимулирующего капитала". Достаточно ли снижение капитальных барьеров для того, чтобы мотивировать банки на большое участие в рынке казначейских облигаций? Рынок еще наблюдает, но сигнал о повороте в политике уже привлек значительное внимание в финансовых кругах. На фоне глобального ужесточения ликвидности, баланс между регулировочной гибкостью и финансовой стабильностью станет основной темой в ближайшие месяцы.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

Рынок несет риски, инвестиции должны быть осмотрительными. Эта статья не является персональной инвестиционной рекомендацией и не учитывает индивидуальные цели, финансовое положение или потребности пользователей. Пользователи должны оценивать, подходят ли любые мнения, точки зрения или выводы в этой статье для их обстоятельств. Инвестирование на основе этого осуществляется на свой страх и риск.