Рынок на пороге изменений: "Теория исключительности США" может быть опровергнута

В последнем исследовательском отчёте Shenwan Hongyuan отмечается, что в первой половине 2025 года наиболее значительным расхождением ожиданий на мировых макрорынках может стать полное опровержение "теории исключительности США". Это мнение основывается на трёх основных катализаторах: глобальном распространении "момента Deepseek" в сфере искусственного интеллекта, возобновлении Трампом стратегии высоких тарифов и ограничениях фискальной политики США.

Данные показывают, что, хотя экономика США ещё не вошла в рецессию, наблюдаются признаки замедления, и инфляционные давления сосуществуют с рисками снижения. Во второй половине года инвесторы должны внимательно следить за тем, усилится ли инфляция и как на экономику повлияет фактор высоких тарифов.

Три актива под давлением: "массовая распродажа акций, облигаций и валюты" может стать нормой

Согласно анализу Shenwan Hongyuan, в США начинается период частых "тройных угроз" — одновременного давления на акции, облигации и доллар. Основные причины этого следующие:

1. Высокая инфляция ещё не спала, что оказывает двойное давление на фондовый и облигационный рынки;
   
2. Усложнение модели "двойного дефицита", снижающей привлекательность доллара и увеличивающей риск оттока капитала;
   
3. Оценка технологических акций подвергается вызову, дивиденды от ИИ больше не являются исключительной собственностью США, и рыночные стили могут измениться.
   

Особое внимание следует обратить на то, что текущая "тройная угроза" не является единичным событием, а может продолжаться в виде частых "импульсов".

Фундаментальные экономические показатели подлежат проверке: эффект тарифов проявляется не сразу

В отчете дополнительно указано, что меры обратных тарифов, вступившие в силу в апреле, уже проявили себя в ценах на импортные товары. Однако в связи с преждевременным "скомканным" импорта и накоплением запасов инфляция в краткосрочной перспективе не достигла полного повышения.

В будущем следует обратить внимание на следующие аспекты:

• Будет ли рост цен на импортные товары передаваться на потребителя;
  
• Будет ли значительное замедление капитальных расходов компаний;
  
• Будет ли сокращаться общий спрос под влиянием высоких процентных ставок и политической неопределенности.
  

Кроме того, стимулирующий эффект "Прекрасного большого закона", продвигаемого Трампом и предполагающего продление существующих налоговых льгот, незначителен, но его воздействие на рост фискального дефицита и долговую нагрузку неизбежно увеличит риски на долгосрочные процентные ставки.

Американские облигации и доллар могут быть переоценены

Большую обеспокоенность вызывает возможность фундаментального изменения статуса "финансовой гавани" для доллара и американских облигаций. Shenwan Hongyuan отмечает, что если "теория исключительности США" сменится на "теорию отрицания США", то цикл девальвации доллара может стать неизбежным, а премия безопасности по американским облигациям — трудноподдерживаемой.

Как только инвесторы начнут пересматривать "ценность безопасного убежища" американских активов, мировые потоки капитала ускорят своё перераспределение, а инструменты, не связанные с долларом, могут повыситься в приоритете.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

Рынок несет риски, инвестиции должны быть осмотрительными. Эта статья не является персональной инвестиционной рекомендацией и не учитывает индивидуальные цели, финансовое положение или потребности пользователей. Пользователи должны оценивать, подходят ли любые мнения, точки зрения или выводы в этой статье для их обстоятельств. Инвестирование на основе этого осуществляется на свой страх и риск.